最近，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》公開征求意見，當中最大的亮點，是擴大了養(yǎng)老金的投資范圍，股票首次入選，且上限達30%。自實行統(tǒng)賬結(jié)合的養(yǎng)老保險制度以來，我國養(yǎng)老金累計結(jié)余速度加快。1995年，養(yǎng)老金累計結(jié)存額還僅僅429.8億元；而到2014年末，累計結(jié)存額已達35645億元，短短20年增長了80多倍。面對規(guī)模如此龐大的養(yǎng)老金，管理部門既喜也憂。喜的是，未來養(yǎng)老有了“定心丸”，憂的是，這筆錢不知放到哪里才能保值增值。在安全第一的投資原則下，管理部門過去主要選擇銀行存款。然而，隨著存款利率的下調(diào)以及消費價格指數(shù)的上升，銀行存款的真實收益率逐步下降，甚至為負。正因如此，近年來要求放寬養(yǎng)老金投資渠道的呼聲日漸高漲?？梢哉f，《辦法》回應(yīng)了呼聲，標志著養(yǎng)老金投資理念從重安全向兼顧安全與收益轉(zhuǎn)變。
長期看來，股票收益率要高于銀行存款，因此多數(shù)國家并未禁止養(yǎng)老金入市。但是高收益也意味著高風(fēng)險。以智利為例，上世紀80年代至90年代初，其養(yǎng)老金投資平均收益率超過12%；然而自1995年起，這種情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，部分年份的收益率出現(xiàn)負數(shù)，差距巨大如坐過山車。為控制風(fēng)險，多數(shù)國家都制定了養(yǎng)老金投資監(jiān)管制度。于私人養(yǎng)老金投資股票，主要有兩種監(jiān)管方式，即“謹慎人”和數(shù)量監(jiān)控。前者由投資者決定投資品種，通常股票所占比例較高；后者由政府規(guī)定投資品種的比例，股票所占比例較低。而對于公共養(yǎng)老金投資，多數(shù)國家則采用了嚴格的數(shù)量限制和投資行為控制。出于安全考慮，大多數(shù)國家的公共養(yǎng)老金對股票投資顯得保守，即便在證券市場相當成熟的美國，仍然主要投資于國債等低風(fēng)險品種。
我國基本養(yǎng)老保險基金是公共養(yǎng)老金，其投資應(yīng)遵循安全優(yōu)先原則，其次才是考慮收益最大化。況且，中國股市還不成熟，投機氛圍較濃，風(fēng)險較高，貿(mào)然進入可能帶來巨大風(fēng)險。因此，控制風(fēng)險理當是養(yǎng)老金投資股票的前提條件。為此，政府應(yīng)繼續(xù)完善《辦法》，制定更具可操作性的投資規(guī)則和行為準則；同時要制定進入股票市場的戰(zhàn)略步驟，逐步提高股票在養(yǎng)老金投資品種中的比例。另外，投資時也要以中長線為主，切忌短平快，為中國股市的健康發(fā)展做出貢獻。尤為重要的是，要制定透明且可行的監(jiān)管制度，加大對違規(guī)者的處罰力度，促進養(yǎng)老金投資的良性發(fā)展。公共養(yǎng)老金具有公共屬性，社會效益也是養(yǎng)老金追求的重要目標。進入股市之后的養(yǎng)老金，不能被資本所綁架，更不能走上片面追求收益的道路。
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